截至2026年5月，A股银行IPO冰封态势未破，桂林银行的上市辅导仍在延期，业绩与股权问题尚未化解。这场历时十余年的IPO长跑，远未看到终点线，前路依旧泥泞坎坷网上配资，充满不确定性。
文/财经观察者
2026年4月，中信证券发布的桂林银行第十一期上市辅导进展报告，再次为其漫长的IPO之路蒙上阴影。原计划2025年6月完成的辅导工作，延期已近一年，而资产权属瑕疵、未决诉讼等历史遗留问题仍未清零。与此同时，2025年财报交出近十年首份“业绩双降”答卷，四季度单季亏损近4亿元，叠加股权结构不稳、行业IPO通道冰封，这家资产规模突破6000亿元的广西最大城商行，上市征途正深陷内忧外患的双重困境。
规模破六千亿，盈利却现十年首降
2025年末，桂林银行总资产达6015.26亿元，较年初增长4.35%，成为广西首家迈入“六千亿资产俱乐部”的城商行，规模扩张势头迅猛。但光鲜的规模数据背后，是盈利端的全面失速，核心盈利能力持续弱化。
年报数据显示，2025年桂林银行营业收入118.89亿元，同比微降1.36%；净利润17.02亿元，同比骤降26.63%，这是该行近十年来首次营收与净利润双双下滑 。更引人关注的是利润的季度波动，前三季度累计实现净利润21.01亿元，意味着第四季度单季净利润亏损3.99亿元，同比暴跌超960%，单季亏损幅度在近年城商行中极为罕见。
此次业绩变脸，既有年末非常规操作的冲击，也有主营业务失速的深层隐患。2025年12月30日，桂林银行协议转让深圳宝安桂银村镇银行59.66%股权，不再将其纳入合并报表范围，这一操作直接导致当期利润大幅承压。虽该行称此举是响应监管“减量提质、回归本源”政策，但年末突击出表的时间点，难以规避市场对其利润调节的质疑。
剔除非常规扰动，主营业务的脆弱性愈发凸显。收入结构上，净利息收入109.48亿元，同比增长5.65%，但增长并非来自资产端收益提升，而是依赖负债端成本压缩——利息支出同比下降15.63%，节省超19亿元成本 。反观资产端，利息收入同比下降5.87%，生息资产收益率持续下滑，核心放贷业务赚钱能力减弱。
信贷结构失衡问题同步加剧。2025年公司贷款规模同比增长14.31%，个人贷款却下降5.88%，业务过度依赖对公板块。在行业息差持续收窄背景下，对公业务议价能力弱，难以抵御利率下行冲击，进一步挤压利润空间 。
非息收入更是遭遇断崖式下跌，全年仅9.42亿元，同比下滑超44% 。其中手续费及佣金净收入仅1607.14万元，同比暴跌87.40%，财富管理、理财等中间业务几乎停滞，业务结构单一的短板暴露无遗。对比广西北部湾银行、柳州银行，桂林银行虽规模领先，但净利润增速、不良贷款率、拨备覆盖率、核心一级资本充足率四项核心指标均处垫底位置，“大而不强”的特征十分突出 。
股权结构暗雷密布，股东动荡加剧不确定性
股权结构的稳定性，是IPO审核的核心关注点之一，而桂林银行的股东体系，正面临国资进退、股权质押冻结、股东失信的多重考验，潜在风险持续累积。
作为国有属性较强的城商行，桂林银行近年遭遇多位重要国资股东减持退出。2024年，南方电网旗下广西鑫盟投资、第三大股东中广核资本相继挂牌转让股权，其中中广核资本持股6.02%的股权无人接盘，2025年年报显示其持股比例未发生变化。国资股东“用脚投票”，折射出对银行长期发展的信心不足。
国有股东内部也出现结构调整。2025年，原第二大股东桂林市财政局持股比例从8.26%降至5.28%，退居第三大股东；桂林市高新技术产业发展集团新晋前十大股东。国资持股的一进一退，虽未改变国有控股底色，但地方政府对银行的支持力度悄然变化，资源倾斜的持续性存疑。
更令人担忧的是前十大股东的质量问题。企查查数据显示，半数股东存在股权出质、冻结或被列为被执行人的情况。第一大股东桂林市交通投资控股集团质押超2.2亿股股份；第六大股东浙江华成控股集团存在股权质押；第七大股东桂林新城投资开发集团、第九大股东广西广农供应链集团均被列为被执行人。
股东自身的财务困境，虽不直接等同于银行经营风险，但大范围的股权质押与冻结，极易引发股权权属纠纷，影响股权稳定性。在注册制下，监管对股权清晰性、股东资质的审查趋严，这些“暗雷”若不及时清除，将成为IPO审核的重要障碍 。
十年IPO长跑停滞，合规旧疾难愈叠加行业冰封
桂林银行的上市筹备之路，已历时十余年，多次冲刺均无功而返，此次辅导延期，不过是其坎坷上市路的缩影。
早在2011年，时任董事长便提出“5年内上市”目标；2015年尝试新三板挂牌，却因当年业绩下滑，次年主动暂停；2019年正式启动A股上市，通过发行二级资本债、六轮增资扩股补充资本；2023年8月进入上市辅导期，比市场预期晚了许久。漫长的筹备期内，资本补充消耗大量资源，股东回报遥遥无期。
进入辅导期后，历史遗留的合规瑕疵集中暴露，成为辅导延期的核心原因。中信证券辅导报告明确指出，桂林银行仍存在部分自有房产土地未办理权证、部分租赁房产未备案登记的情况，资产权属完整性不足 。此外，多起未决法律诉讼尚未了结，这些看似细微的合规问题，在IPO审核中属于“必须逐项清零”的事项，整改难度大、周期长。
内控合规风险也持续显现。2025年，桂林银行多次收到监管罚单，因违反账户管理、反假货币、信用信息采集等六项规定，被央行广西分行罚款212.994万元，两名相关责任人同步被罚。梧州分行因贷款风险分类不准确、贷后管理不尽职被罚50万元，基金销售业务也因合规缺陷被处罚，内控管理漏洞可见一斑。
更大的行业背景下，A股银行IPO已陷入长达四年的“冰封期”。自2022年1月兰州银行上市后，截至2026年5月，A股市场再无新银行完成IPO。注册制下，监管对银行资产质量、公司治理、盈利持续性的要求大幅提高，叠加银行板块估值低迷、投资者兴趣不足，银行上市审核周期被无限拉长。
目前，处于辅导期的银行普遍面临股权不规范、资产确权瑕疵、资本补充压力等共性问题，已有多家中小银行主动撤回IPO申请。桂林银行身处其中，叠加自身业绩下滑、合规瑕疵、股权不稳等多重问题，上市进程的推进难度远超预期。
内忧外患交织，上市征途迷雾重重
当前，桂林银行正处于内忧外患的关键节点，内部业绩失速、股权不稳、合规瑕疵悬而未决，外部行业IPO通道关闭、监管趋严、市场估值低迷，多重压力交织，上市之路愈发漫长崎岖。
对桂林银行而言，时间是最大的敌人。多轮增资扩股后，股东对上市退出、价值提升的期待日益迫切，而IPO遥遥无期，叠加盈利持续下滑，股东信心或将进一步动摇，甚至引发股权变动连锁反应 。
短期内，桂林银行需优先攻克三大核心难题：一是加快整改资产权属瑕疵，办结未决诉讼，补齐内控合规短板，全力推进上市辅导收尾；二是扭转盈利下滑态势，优化业务结构，压降非息收入亏损，提升生息资产收益率，夯实盈利基础；三是梳理股权结构，化解股权质押冻结风险，稳定股东体系，消除IPO审核隐患 。
但从长期来看，在银行业告别高速增长、利率市场化持续推进、监管标准不断提高的大背景下，桂林银行“重规模、轻质量”的发展模式难以为继 。若不能彻底转变经营思路，平衡规模扩张与盈利质量、风险防控的关系，即便侥幸突破IPO通道限制，也难以获得资本市场认可。
截至2026年5月，A股银行IPO冰封态势未破，桂林银行的上市辅导仍在延期，业绩与股权问题尚未化解。这场历时十余年的IPO长跑，远未看到终点线，前路依旧泥泞坎坷，充满不确定性。
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